“首富”的疫苗公司，遇上大麻烦了

2024年，曾经帮助中国首富登顶的万泰生物，突然失速了。

4月11日，万泰生物发布公告，总收入22.45亿元，同比下降59.25%，创下了上市5年来新低；归母净利润1.06亿元，同比下降91.49%，创下10年新低。

营收大幅下降的原因是万泰生物的疫苗业务收入去年减少了85%以上。2020年万泰生物推出的首个国产二价HPV疫苗，一时成为风尚。随后HPV疫苗市场开始饱和，竞争也越来越激烈，万泰生物高开低走。去年，疫苗板块市场调整，政府集采及九价HPV疫苗扩龄，都影响了二价HPV疫苗的销售。

眼下，万泰生物想要重新崛起，只能寄希望于后续9价HPV疫苗的获批上市。不过，如今9价HPV疫苗也已出现了滞销的迹象，万泰生物想靠9价HPV疫苗重现国产替代的奇迹，怕是没那么容易。

转换了营收支柱

万泰生物主要分为疫苗、体外诊断两个板块。疫苗业务一直是营收支柱，2023年疫苗收入占到71.8%。但没想到2024年疫苗突然塌方，收入只有6.06亿元，同比降低84.69%；体外诊断业务反倒有不错的增幅。

2019年12月30日，万泰生物的二价HPV疫苗“馨可宁”获批上市，成为国产HPV疫苗的拓荒者。当时，默沙东HPV疫苗产能不足，市场存在极大的需求，万泰生物恰好抓住了这个国产替代的东风。

但这样的日子没有持续太久，2022年沃森生物二价HPV疫苗成功上市，价格战就此打响，两家公司的疫苗从两三百元一支一路下降，去年8月，山东疾控中心的采购中，二价HPV疫苗最低降到了每支27.5元。

糟糕的是，降价也并没有真正实现以价换量。根据万泰生物年报，万泰生物的二价HPV疫苗中标价格区间在63至344元/瓶，医疗机构的合计实际采购量仅为262.2万支。如今二价HPV疫苗已成为了拖累公司业绩的包袱，在万泰生物的库房里堆着不少卖不出去的二价HPV疫苗。

根据万泰生物年报，公司去年二价HPV疫苗生产量1059万支，相比去年同期减少64.66%，销售量904.92万支，相比去年同期减少42.4%。此外，2024年年末，公司应收账款仍高居不下，为20.41亿元，占利润比超1900%，存在不小的资金回笼压力。

九价HPV疫苗难突围

万泰生物正在试图改变单纯依靠二价HPV疫苗的形象。在公司的管线中，有二十价肺炎疫苗、水痘减毒活疫苗、流感疫苗等，还有最关键的九价HPV疫苗。从进度来看，万泰生物的9价HPV疫苗在一众国内玩家中位居前列。

根据万泰生物年报，公司9价HPV疫苗正处于申报上市阶段，其III期临床主试验V8访视的标本检测，揭盲主要结果符合预期，V9访视已完成，计划开展V10访视。同时，9价HPV疫苗的商业化生产条件已经具备，上市申报按计划推进中。行业内人士普遍预测，万泰生物有可能带来第一个上市的国产9价HPV疫苗。

不过，九价HPV疫苗能不能救得了万泰生物，还不好说。随着初期接种高峰过去，HPV疫苗市场渐趋饱和，符合接种条件且有意愿的人群数量减少。市场需求正在快速萎缩，4月14日，默沙东的9价HPV疫苗获批男用适应症，想方设法寻找新出口。

万泰生物也在布局男性适应症。4月14日，万泰生物九价HPV疫苗启动了男性III期临床试验并完成首例受试者入组，但要获批恐怕还得等很长时间。

更重要的是，万泰生物身后还有很多企业在开发九价HPV疫苗，如沃森生物、康乐卫士、博唯生物、瑞科生物等，还有中国生物研究院和成都生物制品研究所联合研发的十一价，成大生物与康乐卫士合作研发的十五价HPV疫苗等更高价疫苗也在蠢蠢欲动。

这样的情况决定了，万泰生物想要复制二价HPV疫苗的成功并不容易。